El impacto del Non-Farm Payroll Change en el Mercado Forex

El primer viernes de cada mes a las 8:30 EST cientos de miles de traders están a la expectativa del reporte “The Employment Situation” de los EEUU, que entre otros datos informa acerca de la cantidad de nuevos empleos creados durante el mes. Este suele ser un indicador de suma importancia ya que da una noción sobre el crecimiento de la economía y puede dar indicios acerca de la dirección futura de las decisiones de la Fed respecto de las tasas de interés.

En este artículo, ilustraremos la diferencia que existe entre 2004 y 2005 con respecto al impacto concreto de este reporte sobre los precios del mercado forex. En particular, encontramos que la sensibilidad del mercado a este informe ha disminuido considerablemente en 2005 respecto de 2004.

La metodología utilizada para este trabajo es la siguiente. Nos limitamos a estudiar la reacción del valor del par GBPUSD, tanto en los 15 minutos posteriores al informe, como su movimiento hasta la finalización del día. La variable que consideramos relevante para explicar la reacción del GBPUSD es la diferencia entre el valor real del non-farm payroll change (NFP) y el valor esperado por los analistas. En teoría, una diferencia positiva daría la pauta de un aumento en el valor del dólar (caída del GBPUSD) y viceversa con una diferencia negativa.

En general, mayores diferencias entre el valor esperado y el real provocan un movimiento más pronunciado en el precio del GBPUSD. Por ejemplo, en agosto de 2004, una diferencia negativa de 208,000 provocó un movimiento de 195 pips al alza en los primeros 15 minutos posteriores al informe. Este análisis no discrimina el comportamiento de los precios en los períodos 2004 y 2005 que, como veremos en el gráfico 1, muestra importantes diferencias entre año y año.


Podemos sacar las siguientes conclusiones. En primer lugar, las diferencias entre el valor esperado por los analistas y el valor real publicado en el informe han resultado ser, en general, menores en 2005 que en 2004, generando así una menor volatilidad en el GBPUSD en los 15’ posteriores al informe. Por otro lado, y más importante, la sensibilidad del GBPUSD a estas diferencias fue más reducida en 2005 que en 2004, como queda explícito al comparar las líneas de regresión de ambos casos. El precio es mucho más sensible en los primeros 15 minutos después del informe que a lo largo de todo el día; ya que más tarde entran en juego otros factores que afectan los precios como, por ejemplo, el posicionamiento de los operadores para enfrentar el fin de semana.
Los resultados de nuestro análisis proveen evidencia de que la sensibilidad de los precios del mercado a la diferencia entre los valores esperados por los analistas en el informe NFP con los reales, ha disminuido considerablemente en 2005 en comparación con el año anterior, tanto en los primeros 15 minutos después del informe como en las horas restantes hasta el cierre del día; siendo la disminución aún más pronunciada en este último caso. Es importante aclarar que el informe NFP sigue teniendo un fuerte impacto en los primeros 15 minutos, siempre y cuando la discrepancia sea lo suficientemente grande.

Este análisis sugiere que aún pueden diseñarse estrategias de trading basadas en el informe NFP que se apliquen a los primeros minutos siguientes al anuncio, dado que el movimiento promedio post-anuncio es de unos 55 pips en 2005 (bajando de 125 pips en 2004), y, en el 85% de los casos, la dirección del mercado concuerda con la diferencia entre el valor real del NFP y el esperado por los analistas. Las estrategias que buscan operaciones de mayor duración (1 día) tendrán que tener en cuenta otros factores, ya que, en 2005, el mercado respondió en la dirección esperada sólo en el 20% de los casos.




Por Lic. Martín Barugel y Lic. Maximiliano Karas, Trader College.